美国非农就业远超预期,助推美元和美债收益率重回升势。美国1月非农就业数据超预期增长,助推美元和美债收益率重回升势;本周美国数据方面除了1月非农就业外,1月制造业PMI、12月个人消费支出、工厂订单、营建支出均低于预期,表明美国Q1投资增速延续放缓,不过从核心耐用品订单增速来看降幅已较前月收窄;个人消费支出环比下滑更多是假日促销季过后的正常回落,个人收入环比增速仍高于前月,因此经济复苏趋势仍可持续。相比较,欧元区1月制造业PMI、12月零售销售均好于预期,同时欧盟上调2015年和2016年的经济增长预期。欧美基本面数据的差异导致近期美元指数转而走弱,但非农数据公布后,美元指数强势拉升1%以上;黄金价格急挫;美债10年期收益率大涨;美股延续升势。上周人民币兑美元汇率多次触及2%的波幅下限,大幅贬值之后本周人民币小幅反弹,原因有美元近期走弱和央行维稳两方面因素。央行2月6日(本周四)曾大幅上调人民币中间价105个点,表明央行不希望人民币汇率短期急剧贬值,但此举难以改变人民币中期的贬值趋势(目前期权数据显示人民币看跌情绪升至2009年金融危机以来最高)。

　　全球制造业PMI 整体延续扩张态势,但欧日强美弱、新兴市场表现不一。1月全球制造业整体延续扩张态势,JPMorgan 制造业PMI 由51.5微升至51.7,主要受产出和新订单回升带动。国别来看,欧日强美弱、新兴市场表现不一。美国1月制造业扩张速度较去年12月放缓,并连续两个月低于预期,ISM 制造业PMI 由前月的55.1下滑至53.5,大幅低于预期的54.5,创一年新低。其中,新订单指数由前月的57.8大跌至52.9,为一年新低;就业指数由56下跌至54.1,创七个月新低;出口指数由52大幅下降到49.5(受美元强势和外围需求疲弱),低于50临界值;物价指数也同样由38.5下滑至35,大幅低于预期。此外,美国1月Markit 制造业PMI 也由53.7下滑至53.9,不及预期的53.7。相比较,欧元区1月制造业PMI 由50.6回升至51,好于预期,创下6个月新高,不过新订单和出口分项则有所减弱。德国和法国制造业扩张速度低于预期,而意大利制造业回升高于预期。日本制造业PMI 也由52.0微升至52.2,油价下跌有利于缓和日元贬值带来的进口原材料成本增加。印度和俄罗斯PMI 分别由54.5和48.9下滑至52.9和47.6,而中国和巴西制造业PMI 则由49.6和50.2回升49.7和50.7。

　　美国1月非农就业远超预期,并且薪资增速创七年新高,美联储6月加息预期升温。1月非农就业数据远超预期主要体现在四点:①非农就业增长25.7万人,远高于预期的22.8万人;②11-12月就业增长分别大幅上修10万和7.7万至42.3万和32.9万人,这使得去年11月至今年1月三个月平均就业增长达33.6万人,创1997年11月以来最佳水平;③尽管失业率上升0.1个点至5.7%,但劳动参与率由前月的62.7%上升至62.9%;④薪资增速大幅回升,1月平均每小时工资环比增长0.5%,为2008年11月以来最高,高于预期的增长0.3%,同比增长2.2%,高于预期的1.9%,这些方面显示美国经济复苏持续。前期缓慢的薪资增速曾是美联储关注的重点之一,但1月的薪资超预期增长使得美联储今年6月加息预期再次升温。我们维持观点:短期通胀下行为美联储维持现行政策留有更多余地,但仍维持首次加息时间2015年6月,在2015年内可能加息1-2次,每次25bp。

　　全球央行降息队伍继续壮大,货币竞相贬值持续。本周澳大利亚联储也加入了全球央行降息队伍,澳联储2月3日(本周二)意外降息25个基点,至2.25%,为其历史最低水平(该利率自2013年8月以来一直维持在2.5%的低位),同时下调经济增长预期。决议公布后,澳元兑美元汇率大幅走低逾140bp,刷新2009年5月以来新低。考虑到未来出口导向型的澳经济面临的潜在外部风险增加,加上大宗商品仍有下行空间,澳联储再次放宽货币政策可能性较大,澳元兑美元汇率存贬值压力。此外,本周丹麦央行再次下调存款利率50bp,至-0.75%,为三周来第四次降息。丹麦是欧洲汇率机制(ERMⅡ)下唯一维持与欧元汇率稳定的非欧元区国家,为了维持盯住汇率制度,丹麦央行跟随欧央行放宽货币,市场预期丹麦央行有可能步瑞士央行后尘,取消盯住欧元政策。2015年美元与主要国家货币政策分化将加大外汇市场的波动性。在目前全球经济需求疲弱,美元走上升值周期的背景下,多国央行通过货币竞争性贬值来应对外部失衡,其效果如何仍存质疑。
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