随后，又出现了迪拜危机、希腊等欧元区国家主权债务危机等，表明世界金融局势似乎难以太平。这次道指的暴跌，“理所当然”地被许多人认定是全球经济“二次探底”的开始。或者说，至少是全球金融市场“二次探底”的开始。

虽然，我们切实感受到了金融的脆弱性，但就此断定全球经济或全球股市会出现“二次探底”似乎有点困难。因为，在你非常看好经济的时候，经济往往会往下走；一旦你看空、甚至不断地看空时，经济却沉不下去。全球经济或全球股市是否会“二次探底”，关键还要看全球经济复苏、全球金融体系、特别是美国金融体系的稳定性。

第二，就目前而言，我们还很难说美国股市会出现“二次探底”。这是因为，在经历了2009年大半年单边上扬行情之后，全球股市进入了更为“复杂”的2010年。值得关注的是，美国股市虽然经历几度的大落大起，但从2009年10月道指重上万点后，调整之声不绝于耳。尽管这次道指从万点之上出现暴跌，但我们不能据此认为美国股市将可能进行“二次探底”。

首先，美国股市在去年大部分时间里几乎是直线上升的，没有调整过，上涨幅度大约为80%。今年以来美国股市也曾出现多次调整，但最后都被不断出现的“利好消息”所化解。从这个角度分析，当前美股出现调整实属正常。

其次，当前美股调整是否最后会演变成二次探底，目前还很难判断。由于美股已上涨了80%，如果美股出现20%-30%的调整也是正常的，这一调整幅度估计在道指8600-9400点一线，但这次暴跌还没有触及这个点位。当然，也有观点认为，欧元区国家主权债务危机可能会危及美国，金融危机最终将“重回”美国。但是，从2009年初开始一直到这次道指暴跌，美国国内外的“麻烦”还少吗？对于美国股市而言，去年道指上万点后，已经在各种利淡因素作用下，一次又一次地从高点回调，然后又重新攀升回去。

再次，美国股市是否会像欧洲股市那样摇摇欲坠呢？依笔者之见，基本上不会。一方面，从去年的迪拜危机、冰岛危机到当前的希腊等欧元区国家主权债务危机，美国股市并没有像欧洲股市那样受到很大的影响，这是因为美国经济和金融的恢复与欧洲存在较大差异。另一方面，目前欧洲主要国家股市并没有完全走坏，我们也难以断定欧洲主要国家股市会二次探底。欧洲主要国家的股市与经济仍存在着两种不确定性，走好或走坏都有可能。除了欧洲主要国家的经济和股市有影响之外，美国经济和金融的恢复状况对欧洲经济和欧洲股市的影响可能更大。因此，对欧洲经济和股市是否会出现二次探底，关键还要看美国经济和金融的眼色。

第三，美国经济也不会出现二次探底。自去年第四季度以来，美国经济数据总体向好，似乎又在不断“印证”美国股市走势。但今年以来，对美国经济复苏的判断却存在着很大的分歧。

2010年初，世界银行发布的《2010年全球经济展望》报告说，随着一系列经济刺激措施的实施，金融危机最糟糕的阶段可能已经过去，世界经济正在复苏进程之中，此前的信贷市场冻结、资本流动全面倒转的极端情况已不复存在。国际货币基金组织总裁卡恩的判断是，当前经济复苏“强劲出乎意料，但疲软也是事实”。

在当前全球经济向好发展、乐观情绪开始占据上风的情况下，在国内外也出现了相反的警告。例如，世界银行高级副行长兼首席经济学家林毅夫日前警告说，世界经济复苏基础还异常脆弱，不排除再度陷入衰退的可能性。也就是说，世界经济有陷入“W”型衰退即“双底”衰退的可能。2007年撰写了畅销书《美元大崩溃》的席夫坦言，GDP等数据不过是虚幻的表象。他甚至认为，美国经济存在二次探底可能性，尽管他也无法确定何时会发生。

但从基本情况分析，美国经济及金融确实存在着复苏、好转的明显倾向。

首先，美国金融体系正在恢复。2009年第四季度以来，美国经济和金融体系，特别是金融体系开始恢复到正常状态。有几点可以参考：一是作为经济晴雨表的股市不断上涨，更重要的是融资功能开始得到恢复，构成对实体经济的实质性支持；二是大型金融机构的元气开始恢复，出现高额赢利，金融市场的抗风险、事件的震荡正在稳定下来；三是美国政府最近一直在加大金融监管力度，包括不惜对金融巨头高盛动手。值得注意的是，如果美国金融体系仍然是摇摇欲坠的话，美国政府敢动手吗？虽然美国金融仍然存在许多问题没有根本解决，但是，金融体系正在以超乎想像的速度恢复。

其次，美国经济正在明显回升。一是美国非农业生产率稳定恢复。自从去年第二季度的非农业生产率折合成年率将增长5.5%，创下2003年第三季度以来的最大增幅后，美国非农部门劳动生产率比较稳定，反映了即使失业率居高不下，企业利润预期仍然比较好；二是个人消费开支也在恢复中。今年以来，衡量消费支出的重要指标——消费者信心指数有所回升，另一个和消费有关、衡量美国经济运行态势的指标——消费信贷市场、美国信用卡贷款市场也开始趋向稳定，进一步恶化的几率逐渐降低，也证明美国消费市场正在好转中。同时，包括中国、印度等主要经济体经济正在明显回升，也客观上支持了美国经济恢复。

再次，退出政策正在有条不紊地进行。不仅澳大利亚从去年就几次加息后今年继续有条不紊再加息，退出措施十分明显，而且不少其他国家在今年相继跟上。随着金融市场、银行体系的流动性放大功能逐渐得到恢复，各国过度宽松的货币政策当然应该逐步退出。人们现在有一个误区，认为退出政策出来后就会有麻烦。实际上，退出只有在经济趋热或情况好转后才敢实施。

这次美国股市暴跌就权当作是一次演习或一次压力测试吧。
(本文来源：上海证券报 )