即将爆发的主权债务危机将催生更多的投资移民项目

投资移民

2020-05-09

新冠肺炎疫情是经济危机之母。幸运的是，经济危机也是投资移民项目之父。

随着全世界都在抗击疫情，我们越来越关注疫情导致的经济影响。对世界上很多企业来说，2020年步履维艰。几乎没有人指望利润有多高，大部分人觉得活得下去就很不错了。

经济影响具体什么个情况我们目前还看不清，我们也不知道经济会恶化到哪个地步。隔离之下，世界经济的支柱能撑几个月？我们唯一敢说的则是，世界各国政府都需要资金，大量的资金。事实上，超过它们以前的需求量。

在后疫情世界中，各国政府遭遇史无前例，极其巨大的主权债务和财政赤字。

全球各国政府总债务（占GDP的比例，2018年）

截止2019年12月，大概20多个政府的债务率超过了90%（日本几乎是270%）。这些国家已经深陷危机了。今年还有很多国家会加入它们的队伍。我们即将面对的不是一些主权债务危机，而是很多很多的主权债务危机。

命中注定的违约

除了一些技术上的例外情况（重组，部分违约，等等），处理债务基本上只有两种的方法：要么还，要么不还。不还债被称为“违约”（但是阿根廷人可不称之为违约，它们另有说辞）。

对于一个要还债的国家来说，它需要筹集更多的资金，要么增加税收，要么减少支出，如果两者同时都做，这就是众所周知的“财政紧缩”，这一办法既苦涩也不受欢迎，但是在过去极其有效。可是，普通人在收入增加的时候才可能愿意背上更多债务（比如买房买车的按揭贷款），然而政府的套路不一样；它们挣得越少，越倾向于借钱。

这就是目前发生的事情：政府从来没有像现在这样少赚钱，也从来没有像现在这样多花钱，这就是事实。

如果债务以你自己的货币计价，你可以选择简单地印刷新货币来偿还债务（提高货币供给），这就是为什么美国的情况不同于比如希腊的原因。

长远来看，美国的做法也有自己的缺陷，当然了，那就是通货膨胀和可能终结美国的储备货币地位。但是，在危机时期------比如目前的疫情------世界上有足够的“转向安全资产躲避风险”（flight to safety）的投资者买下所有超发的新美元。

但是，对大部分国家来说，货币超发会导致货币贬值。如果你通过贬值货币来偿还债务，从技术上讲，你并没有违约，但是你的债权人实际上在承担损失，它们会要求更高的利息来抵消损失。

我在这里并不想谈太多技术上，原理上的东西。这么说吧，对很多国家来说，主权债务违约的可能性越来越大了。如果一个政府不还钱，会有什么后果？

简单说来，它们会被视为更高的信贷风险，别国愿意借钱给它们的利息未来会非常高。经常是高得离谱。

如果一个政府的税收下滑了，对外借贷成本又很高，各国会想方设法筹集资金。投资居留和投资入籍计划就是筹集资金的创造性模式之一。这也是为什么危机会推动这些项目诞生的原因。

投资移民的经济循环

希腊，西班牙，葡萄牙，以及爱尔兰的黄金签证与保加利亚、塞浦路斯投资入籍计划有啥共同之处？它们开放的初衷都是因为政府筹资遇到了危机。至少在3个国家中，这些项目在经济复苏中被认为是扮演了不可或缺的角色。

欧洲黄金签证诞生潮：2008-2018

投资移民的经济循环是这样的：

下降性循环：政府承担的债务太多，需要开源（买方市场）。

上升性循环：经济体经历了持续增长期，市场对这些项目的兴趣持续增加（卖方市场）。

2013年前后，欧洲的投资居留和投资入籍计划处于上升性循环。但是，今年2月某个时间以后，这个循环结束了。我们目前正向下降性循环过渡。

债后日子怎么过

随着全球各国政府在最近10多年来第二次发现它们遭遇现金危机，它们只能再次求助于私人领域的投资者。因此，这个行业引导资本的能力将会加强。

但是，筹集资金更难了。市场上对投资居留和投资入籍计划的需求下降了，因为企业主今年的利润预期都调低了。任何储备的现金都很可能被用来填补财政漏洞。尽管疫情使得人们更有理由寻求更好的环境，但是缺乏现金流动性肯定会迫使一部分人不得不推迟移民计划了。

但是，艰难时期还是要挺住。在一两年内，投资移民行业的前景还是可以的，有理由期待另一次爆发。更多的项目会开放，现有的项目会得到改进，市场需求会猛增。最后，我们希望，欧洲议会关于逐步撤销投资移民项目的建议沦为笑谈。

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