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即将爆发的主权债务危机将催生更多的投资移民项目
投资移民
2020-05-09
新冠肺炎疫情是经济危机之母。幸运的是,经济危机也是投资移民项目之父。

随着全世界都在抗击疫情,我们越来越关注疫情导致的经济影响。对世界上很多企业来说,2020年步履维艰。几乎没有人指望利润有多高,大部分人觉得活得下去就很不错了。

经济影响具体什么个情况我们目前还看不清,我们也不知道经济会恶化到哪个地步。隔离之下,世界经济的支柱能撑几个月?我们唯一敢说的则是,世界各国政府都需要资金,大量的资金。事实上,超过它们以前的需求量。

在后疫情世界中,各国政府遭遇史无前例,极其巨大的主权债务和财政赤字。
全球各国政府总债务(占GDP的比例,2018年)

截止2019年12月,大概20多个政府的债务率超过了90%(日本几乎是270%)。这些国家已经深陷危机了。今年还有很多国家会加入它们的队伍。我们即将面对的不是一些主权债务危机,而是很多很多的主权债务危机。

命中注定的违约

除了一些技术上的例外情况(重组,部分违约,等等),处理债务基本上只有两种的方法:要么还,要么不还。不还债被称为“违约”(但是阿根廷人可不称之为违约,它们另有说辞)。

对于一个要还债的国家来说,它需要筹集更多的资金,要么增加税收,要么减少支出,如果两者同时都做,这就是众所周知的“财政紧缩”,这一办法既苦涩也不受欢迎,但是在过去极其有效。可是,普通人在收入增加的时候才可能愿意背上更多债务(比如买房买车的按揭贷款),然而政府的套路不一样;它们挣得越少,越倾向于借钱。

这就是目前发生的事情:政府从来没有像现在这样少赚钱,也从来没有像现在这样多花钱,这就是事实。

如果债务以你自己的货币计价,你可以选择简单地印刷新货币来偿还债务(提高货币供给),这就是为什么美国的情况不同于比如希腊的原因。

长远来看,美国的做法也有自己的缺陷,当然了,那就是通货膨胀和可能终结美国的储备货币地位。但是,在危机时期------比如目前的疫情------世界上有足够的“转向安全资产躲避风险”(flight to safety)的投资者买下所有超发的新美元。

但是,对大部分国家来说,货币超发会导致货币贬值。如果你通过贬值货币来偿还债务,从技术上讲,你并没有违约,但是你的债权人实际上在承担损失,它们会要求更高的利息来抵消损失。

我在这里并不想谈太多技术上,原理上的东西。这么说吧,对很多国家来说,主权债务违约的可能性越来越大了。如果一个政府不还钱,会有什么后果?

简单说来,它们会被视为更高的信贷风险,别国愿意借钱给它们的利息未来会非常高。经常是高得离谱。

如果一个政府的税收下滑了,对外借贷成本又很高,各国会想方设法筹集资金。投资居留和投资入籍计划就是筹集资金的创造性模式之一。这也是为什么危机会推动这些项目诞生的原因。

投资移民的经济循环

希腊,西班牙,葡萄牙,以及爱尔兰的黄金签证与保加利亚、塞浦路斯投资入籍计划有啥共同之处?它们开放的初衷都是因为政府筹资遇到了危机。至少在3个国家中,这些项目在经济复苏中被认为是扮演了不可或缺的角色。


欧洲黄金签证诞生潮:2008-2018

投资移民的经济循环是这样的:

下降性循环:政府承担的债务太多,需要开源(买方市场)。

上升性循环:经济体经历了持续增长期,市场对这些项目的兴趣持续增加(卖方市场)。

2013年前后,欧洲的投资居留和投资入籍计划处于上升性循环。但是,今年2月某个时间以后,这个循环结束了。我们目前正向下降性循环过渡。

债后日子怎么过

随着全球各国政府在最近10多年来第二次发现它们遭遇现金危机,它们只能再次求助于私人领域的投资者。因此,这个行业引导资本的能力将会加强。

但是,筹集资金更难了。市场上对投资居留和投资入籍计划的需求下降了,因为企业主今年的利润预期都调低了。任何储备的现金都很可能被用来填补财政漏洞。尽管疫情使得人们更有理由寻求更好的环境,但是缺乏现金流动性肯定会迫使一部分人不得不推迟移民计划了。

但是,艰难时期还是要挺住。在一两年内,投资移民行业的前景还是可以的,有理由期待另一次爆发。更多的项目会开放,现有的项目会得到改进,市场需求会猛增。最后,我们希望,欧洲议会关于逐步撤销投资移民项目的建议沦为笑谈。

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